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菜油搶占板塊C位,未來能“紅”多久?

2020-11-15 09:12:11  飼料行業信息網   點擊: 請關注艾格農業微信公眾號,獲取更多精彩文章
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  進入10月下旬以后,菜油期貨結束9000點上方小幅震蕩的沉悶走勢,持續走高,并在10月的最后一個交易日觸及近7年半高位。

  此前一直在油脂板塊中名不見經傳的菜油為何突然爆發?搶占板塊C位后,漲勢還能持續多久?基本面近期的情況又將對其產生怎樣的影響?文華財經【機構會診】板塊邀請了資深油脂期貨專家為大家好好分析分析。

  【文華財經】:菜油沉寂許久,一直做棕櫚油的跟班,但近兩日迅速飆升,上漲的動力是什么?

  上海東亞期貨研究所農產品部經理 許亮:菜油這波上漲的動力是低庫存背景下,國家再次競價收儲菜油導致的,此外現貨升水盤面500左右,導致期貨迅速飆升。目前中儲糧油脂公司發布公告,于10月29日在沿海招標采購菜油1.8萬噸;中儲糧將在11月底和12月底分別輪進7.4萬噸和5.05萬噸菜油,這樣增加了菜油供需緊張的矛盾。

  方正中期研究所研究員 朱瑤:菜油價格的上漲主要是受到了中儲糧收儲菜油消息的影響,由于目前國內進口菜籽和菜油庫存都處于低位,中儲糧對菜油的收儲使得供應變得更加的緊張,加上近期孟晚舟案件進入第二階段的審理,市場情緒的恐慌推動了資金入場進行炒作,從而使得菜油價格出現了大幅的上漲。

  中信建投期貨油脂研究員 石麗紅:在豆棕油受到宏觀風險沖擊之際,菜油再度發揮了中流砥柱作用,隨資金涌入走出了一波靚麗走勢,劍指1萬。究其原因,仍離不開其偏緊供應,這其實也是老生常談的問題,只不過在近期重新資金的關注。雖然在過去的幾個月里沿海菜油庫存緩慢回升,但可流通貨權依然偏低,導致在2011即將進入交割月之際,部分資金又開始摩拳擦掌、躍躍欲試。未來兩個月菜油儲備輪入量超過12萬噸,隨著入庫的推進,沿海庫存回升態勢或將結束,資金做多意愿可能隨庫存回落而繼續增強,短期關注菜油01合約上方10000壓力。

  【文華財經】:菜油重新占據油脂C位,這次漲勢能持續多久?主要取決于什么因素影響?

  上海東亞期貨研究所農產品部經理 許亮:菜油這波上漲有可能會持續到整個2101摘牌。上漲的動力來自兩點,國儲的競價收儲何時結束,第二菜油2101合約的貼水如何修復。由于目前現貨升水期貨500左右,導致鄭州菜油倉單比較少,目前為930張,后期可能繼續減少。

  方正中期研究所研究員 朱瑤:菜油價格的上漲預期不會持續太長時間,雖然中儲糧對菜油進行了收儲,但總的數量仍然有限,只是一個短期的影響因素。而且目前受整體宏觀因素的影響,豆油和棕櫚油價格并沒有出現相同幅度的上行,這使得菜油和豆油間價差再次放大,在原本菜油下游消費受限的情況下,需求端可能會再度萎縮,菜油價格最終仍要受到整體植物油價格的走勢所影響。

  中信建投期貨油脂研究員 石麗紅:目前菜油的漲勢主要受到做多資金的推動,市場情緒也隨資金涌入變得高昂,后期走勢的關鍵仍在于資金推漲的意愿強弱,需保持對資金流動及關鍵席位持倉變動的關注。此輪菜油漲勢的持續性并不好說,因為上漲的空間與時間可以互換。在本周菜油大漲前,我們在四季度走勢展望中也表示,雖然近幾個月菜油庫存的回升抑制了資金做多興趣,但在偏緊供應及儲備輪入推進下,菜油的再度爆發只是時間問題,取決于資金何時能重新關注到。從節奏上看,較急促的上漲由于可以很快達到目標價,漲勢的持續性會相對弱,反之則可相對更長。從近兩日菜油的凌厲漲勢來看,主力資金可能比較想通過速戰速決的方式,但這勢必將增加跟隨交易的操作難度,需提防主力資金撤出后盤面可能出現的大幅度回調。

  此外,近期孟晚舟的引渡聽證會取得一些進展,法官認為美國提供的“案件記錄”中可能存在“故意遺漏證據”或者“重大證據遺漏”,因此可以被列為申請終止對孟晚舟引渡的理由之一,也可能導致市場情緒出現松動。但根據法庭排期,關于此案程序濫用是否成立的聽證,將在2021年2月16日至3月5日進行,而關于是否引渡的聽證則在2021年4月26日至30日舉行,道路依然漫長。至少從當前時點來看,對菜油01合約的供應幾乎沒有影響。

  【文華財經】:目前菜油庫存具體情況如何?國儲近期以及未來的收購計劃將會對市場產生什么影響?

  上海東亞期貨研究所農產品部經理 許亮:目前菜籽油商業庫存34萬噸,其中華東進口毛菜油庫存為24萬噸,華南壓榨菜籽油在5萬噸左右,此外長江沿線庫存5萬噸,整體庫存處于低位。后期中儲糧的收儲動作,會讓緊平衡的菜油更加緊張。

  方正中期研究所研究員 朱瑤:目前國內整體菜油商業庫存大約在30萬噸左右,雖然仍處于相對低點,但較2-3季度有了明顯改善。國儲對菜油的收購計劃會在短期內進一步削弱菜油的供給能力,但無法改變下游消費乏力的格局,因此對菜油價格的提振會相對有限。隨著本輪收儲的炒作結束,菜油價格的走勢會再度放緩,在菜豆價差大幅收窄之前,菜油供需的狀況都不會得到較多的改變。

  中信建投期貨油脂研究員 石麗紅:目前的沿海菜油庫存較前倆月有所回升,但整體仍處于往年同期低位。截至10月23日,華東菜油庫存24.06萬噸,從上月同期的16.01萬噸低位回升50.28%,但仍較2019年同期的36.34萬噸低33.71%;華南菜油庫存4.31萬噸,較上月同期的4.60萬噸略有回落,較2019年同期的8.42萬噸降48.81%。 

  國儲近期的競價銷售及采購歸屬于其輪換計劃,從量上看并沒有凈擴增量,但輪出輪入的不同步會影響市場的供應節奏,市場情緒也可能隨之變動。具體來看,儲備一般采取先輪出后輪入的操作,且輪出庫點多在內陸,而輪入來源則多在華南、華東沿海油廠。由于市場跟蹤的顯性庫存大多是沿海庫存,而內陸庫存較難統計淪為隱性庫存,在輪出輪入階段顯現庫存的不同變動方向將引發市場情緒的波動。輪出階段,內陸放緩向沿海的提貨,隨著沿海菜油庫存去庫的放緩或增長,做多情緒將受到抑制;而等到輪出基本結束,內陸向沿海的提貨逐漸恢復,輪入的推進將加速沿海庫存的回落,做多情緒將隨庫存的回落逐漸增加。近期菜油市場即處于即將大量輪入的階段,預期到后期供應的收緊,資金的做多熱情自然也得到相應的激發。

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